Commentaire du Fonds Triasima Actions canadiennes toutes capitalisations – T1 2022

2022-04-11

L’économie

L'impact de la pandémie de COVID-19 sur l'activité économique continue de s'atténuer tandis que le Canada et les autres pays avancés sont dans la phase de maturité du cycle économique.

L'inflation élevée s'est ancrée, conséquence des politiques monétaires qui sont restées trop souples, trop longtemps. D'autres facteurs importants sont les perturbations des chaînes d'approvisionnement, le manque de main-d'œuvre, la générosité fiscale antérieure des gouvernements à l'égard des ménages et le changement dans les habitudes de consommation de ceux-ci, des services vers les biens.

Dans les pays avancés, l'inflation persistante entraîne une hausse des taux d'intérêt tout le long de la courbe des rendements. Entre-temps, la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont enfin commencé à augmenter respectivement leurs taux de référence à court terme.

La Russie a envahi l'Ukraine le 24 février. Les marchés boursiers ont pris ce bouleversement géopolitique sans trop broncher, ne faiblissant que temporairement. Le principal impact économique est inflationniste, car ces deux pays sont de grands exportateurs de pétrole, de gaz naturel, de divers métaux et de produits agricoles.

Le marché des actions canadiennes

L'indice composé S&P/TSX affiche un rendement de 3,8 % pour ce trimestre.

Ce rendement positif est attribuable aux secteurs de l'Énergie (29 %) et des Matériaux (20 %). Tous deux bénéficient de la conjoncture géopolitique et économique qui pousse à la hausse le prix de la plupart des matières premières.

Le secteur des Technologies (-35 %) a chuté, car la hausse des taux d'intérêt fait baisser les valorisations de ces entreprises. La hausse des taux a également affecté les secteurs de la Consommation discrétionnaire (-8 %) et de l'Immobilier (-5 %). De son côté, le secteur de la Santé (-9 %) pâtit toujours des mauvais résultats des producteurs de cannabis.

Le Fonds

Le Fonds Triasima Actions canadiennes toutes capitalisations a enregistré un rendement de 1,7 % ce trimestre.

L'allocation sectorielle a eu un impact neutre sur le rendement relatif, et aucune déviation sectorielle individuelle n'a contribué de manière significative. La sélection des titres, concentrée dans les secteurs Industriel, des Matériaux et Financier, a eu un impact défavorable. Dans ce dernier secteur, les titres non traditionnels ont eu une incidence négative sur le rendement relatif.

Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :

Impact positif

Impact négatif

Shopify inc.*

Trisura Group ltée

Tourmaline Oil Corp.

FirstService Corp.

ARC Resources ltée

Suncor Energy inc.*

Teck Resources ltée

Canaccord Genuity Group inc.

Cameco Corp.

Goeasy ltée

*Suncor n’était pas détenu; Shopify était sous-pondéré.

Pour tenir compte de la hausse de l'inflation et des taux d'intérêt et pour augmenter le facteur Valeur, des titres du secteur de l'Énergie ont été ajoutés au Fonds, tandis que la pondération des secteurs Financier et des Technologies a été réduite. Il est à noter également l'ajout de producteurs aurifères.

L’Approche des trois piliers MC

Du côté quantitatif, le Fonds conserve une orientation cyclique avec un coefficient bêta supérieur à un. Les paramètres de croissance des revenus, de valorisation et d'attentes sont meilleurs que ceux de l'indice de référence.

Contrairement aux marchés étrangers, la tendance au Canada est positive en raison de l'exposition aux ressources. Le facteur Valeur a surpassé le facteur Croissance qui est demeuré à la traîne.

Sans surprise, le contexte fondamental s'est encore détérioré au premier trimestre en raison de la persistance de l'inflation et de la hausse des taux d'intérêt. D’un autre côté, les bénéfices des entreprises canadiennes continuent d’augmenter. Par conséquent, les prévisions pour les actions canadiennes restent moyennes pour 2022.

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