États-Unis connaissent une croissance satisfaisante, qui correspond environ à leur moyenne à long terme de 2,5 %, tandis que les économies du Canada, de la zone euro et du Japon continuent d'être à la traîne, avec une croissance quasi-nulle. Avec un ensemble de mesures de relance récemment introduites, la tentative de la Chine de réaccélérer a eu un succès limité jusqu'à présent.
La poussée inflationniste de 2021 a été ramenée sous contrôle à environ 2 %, à l'exception des États-Unis où elle se maintient à près de 3 %. Les courbes de taux inversées de ces dernières années se normalisent à mesure que les banques centrales réduisent les taux directeurs. Les taux d'intérêt aux États-Unis sont supérieurs à ceux des autres pays avancés, en raison d'une économie plus forte.
Le monde des affaires nord-américain se porte bien dans l'ensemble. La demande est soutenue et les coûts sont maîtrisés, ce qui entraîne une augmentation des revenus et des bénéfices. L'équilibre du marché du travail, en particulier, bascule progressivement en faveur des employeurs.
Près de la moitié de la population mondiale s'est rendue aux urnes en 2024. Aux États-Unis, Donald Trump reviendra à la présidence en janvier 2025, après avoir remporté les dernières élections grâce à son programme économique et d'immigration. La nature imprévisible et non conventionnelle de ses politiques et de sa rhétorique ajoute de la complexité aux perspectives économiques.
La courbe de rendement canadienne a connu de fortes baisses des taux à court terme jusqu'à l'échéance de 2 ans, créant un pivot puisque les taux à plus long terme ont augmenté; ce que l'on appelle communément une pentification baissière. L'indice obligataire universel FTSE Canada (0,0 %) a terminé le trimestre avec un rendement à l'échéance de 3,6 % et une durée de 7,3 ans. L'indice des actions privilégiées S&P/TSX (2,7 %) l’a de nouveau devancé.
En moyenne, les indices d'actions de l'indice de référence ont enregistré des rendements élevés : L'indice composé S&P/TSX (3,8 %), l'indice S&P 500 (8,8 %) et l'indice MSCI EAFE (-2,3 %).
Les rendements de ces cinq indices en 2024 varient de 35,4 % pour l'indice S&P 500 à 4,2 % pour l'indice obligataire universel FTSE Canada. Une année très positive pour les marchés.
Le Fonds de revenu équilibré Triasima a enregistré un rendement de 3,1 % ce trimestre, contre 2,6 % pour sa cible, et de 19,3 % versus 16,7 % respectivement en 2024.
La valeur ajoutée du trimestre provient de l'allocation d'actifs, due à la surpondération des actions américaines et à la sous-pondération des obligations. La sélection des titres en actions américaines et en actions privilégiées a retranché de la valeur.
La durée des obligations du fonds est restée stable à 6,7 ans, toujours inférieure à celle de l'indice, en raison des inquiétudes suscitées par une éventuelle remontée des taux d'intérêt. Le roulement de portefeuille en actions a ajouté de la cyclicité au fonds, les pondérations combinées des secteurs de l'énergie et de l'industrie augmentant de 6 %. À l'inverse, la pondération du secteur défensif des soins de santé a été réduit d'autant.
L'allocation totale en actions, stable en 2024, s'élève à 65 %, soit un niveau supérieur à l'allocation cible de 60 %. La part des titres à revenu fixe est de 35 %, inférieure à l'allocation cible de 40 %.
Le rendement courant du Fonds est faible, à 2,8 %. Il a beaucoup diminué par rapport aux 3,8 % observés en mars 2023, en raison de la baisse des taux d'intérêt et de la hausse du marché des actions.
Sur le plan quantitatif, les actions détenues par le Fonds affichent de meilleurs paramètres de risque et de valorisation que ceux de la cible. Les paramètres de rentabilité et de croissance des bénéfices sont plus faibles.
Les taux d'intérêt ont fortement rebondi au cours du trimestre au Canada et aux États-Unis pour les échéances de 2 ans et plus, mettant fin à la tendance baissière qui précédait. Du côté des actions, les indices canadiens et américains ont connu une tendance à la hausse qui devrait se poursuivre, mais à un rythme plus lent. Le MSCI EAEO est à la traîne.
Le contexte fondamental des actions reste inchangé. La vigueur de l'économie américaine et la baisse de l'inflation et des taux d'intérêt sont des facteurs positifs, qui sont contrebalancés par la faiblesse de la croissance en Chine, en Europe, au Japon et dans d'autres pays.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
La cible du Fonds de revenu équilibré Triasima est composée des indices suivants: 5% Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, 30% Indice obligataire universel FTSE Canada, 5% Indice d’actions privilégiées S&P/TSX, 35% Indice Composé S&P/TSX, 15% S&P 500 net (CAD) et 10% MSCI EAEO net (CAD).
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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