Commentaire du Fonds Triasima actions mondiales tous pays – T4 2023

L’économie

Les effets de la hausse des taux d'intérêt en 2021 et 2022 continuent de se répandre et provoquent des ralentissements. Le produit intérieur brut (PIB) réel des principaux pays avancés devrait ne croître que de 0,9 % en 2024, contre 1,6 % attendu en 2023. Le marché du travail, solide jusqu’ici et qui a soutenu la confiance et les dépenses, observe maintenant une baisse des offres d'emploi. 

Heureusement, l’inflation a atteint son maximum il y a 18 mois déjà et a chuté depuis. Le resserrement des politiques monétaires par les banques centrales achève, plusieurs d'entre elles ayant décidé de suspendre leurs efforts de relèvement des taux d'intérêt. La Réserve fédérale américaine a récemment signalé des réductions pour son taux de référence dès 2024.

Les États-Unis, soutenus par des mesures de relance budgétaire, restent à la tête de l'économie mondiale. Le Canada, quant à lui, a bénéficié d'une immigration importante en 2023, mais son PIB par habitant a diminué. 
Les risques géopolitiques persistent. Le conflit entre Israël et le Hamas a éclaté ce trimestre, tandis que la guerre en Ukraine dure.  

L'économie chinoise reste fragile alors que le pays passe d'une économie axée sur les exportations à une économie reposant sur le secteur interne des services. Le gouvernement devrait adopter des mesures fiscales ciblées pour faire face aux défis économiques.

Les marchés mondiaux

Le MSCI ACWI a enregistré un rendement de 8.6 % ce trimestre et de 19,3 % en 2023.

Le thème dominant du trimestre était la "prise de risque", alimentée par une inflation plus faible, des taux d'intérêt à long terme en baisse et la perception d'une position accommodante de la part de la Réserve fédérale. Des secteurs précédemment délaissés ont affiché les meilleurs résultats : Technologies de l'information (+15 %), Immobilier (+13 %) et Industriel (+11 %), tous des secteurs sensibles aux variations des taux d'intérêt.

Inversement, le seul secteur avec un rendement négatif a été celui de l'Énergie (-5 %). Les cours du pétrole ont été sous pression à cause des inquiétudes face à un déclin de la demande alors que l’offre est ferme, la production américaine de pétrole de schiste atteignant des niveaux records par exemple. 

Le Fonds

Le Fonds Triasima actions mondiales tous pays a affiché un rendement de 6,0 % ce trimestre et de 16,2 % en 2023.
Ce trimestre, l'essentiel de la valeur retranchée s'explique par la sélection de titres dans les secteurs de la Consommation discrétionnaire et de la Finance. Les détaillants japonais Abc Mart et J. Front Retailing et l’assureur américain Kinsale Capital ont enregistré une croissance décevante de leurs ventes, alors que la banque japonaise Mitsui Financial a vu ses marges nettes d’intérêt diminuées. 

Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :

Le portefeuille est devenu plus cyclique par suite d’ajouts aux secteurs Industriels et de la Consommation discrétionnaire.  En conséquence, la réserve de liquidités est passée de 7 % à 2 %. À la fin du trimestre, le Fonds affichait une forte surpondération des titres du secteur Industriel et une forte sous-pondération dans celui des Technologies de l'information.

L’Approche des trois piliers ^MC

Sur le plan quantitatif, le Fonds présente des paramètres de volatilité et d'attentes supérieurs à ceux de l'indice de référence. Les mesures de valorisation indiquent que le Fonds est plus cher.

L'indice MSCI ACWI a surtout été en mode reprise en 2023, après la chute de 2022. La forte progression du quatrième trimestre fait passer la tendance au statut de tendance haussière. Les facteurs associés à la volatilité et aux risques ont enregistré de meilleurs résultats ce trimestre.

Le contexte fondamental des actions mondiales s'est quelque peu amélioré au cours du trimestre, principalement en raison de la baisse des taux d'intérêt qui a plus que compensé la stagnation de l'économie canadienne et européenne. La hausse du marché s'est faite au détriment des rendements attendus pour 2024, qui restent néanmoins supérieurs à la moyenne.

Notes juridiques

Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.

Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de reference MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).

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