La guerre en Iran, qui a débuté à la fin de février, a marqué le deuxième trimestre. Ce qui avait commencé comme un choc énergétique, avec la fermeture du détroit d’Ormuz et des prix du pétrole Brent dépassant les 100 dollars le baril, a débouché sur un fragile accord diplomatique mettant officiellement fin aux hostilités. Toutefois, cette paix a été rapidement remise en question lorsque l’Iran a menacé les navires transitant le détroit sans son autorisation.
Les États-Unis ont sous-estimé leur adversaire et n’ont pas atteint leurs principaux objectifs : mettre fin à son programme d’enrichissement de l’uranium et provoquer un changement de régime. Cette guerre pourrait même avoir renforcé la perception qu’a l’Iran de sa propre puissance.
La croissance économique demeure inférieure à la moyenne dans la plupart des régions du monde. Les pays asiatiques, fortement dépendants des importations de pétrole coûteux provenant du Moyen-Orient, ont vu leurs perspectives de croissance se détériorer. L’inflation a également progressé sous l’effet de la hausse des coûts de l’énergie. Cette situation a amené les banques centrales à s’éloigner de leur orientation précédente qui favorisait l’assouplissement monétaire.
La faiblesse des marchés du travail demeure une source persistante et généralisée de préoccupation. L’une des principales explications pourrait être l’adoption massive des outils d’intelligence artificielle, qui améliorent la productivité tout en freinant la création d’emplois.
L’indice MSCI ACWI a affiché un rendement de 17,0 % ce trimestre.
Les marchés boursiers ont adopté un ton plus favorable au risque avec l'atténuation des tensions liées au conflit iranien, entraînant un retour vers les titres de croissance à multiples élevés et liés à l'intelligence artificielle, délaissés au début de la guerre.
Le secteur des Technologies de l’information (41 %) a dominé, porté par la sous-industrie des semi-conducteurs (57 %). L’engouement pour l’intelligence artificielle s’est étendu au secteur de l’Industrie (14 %), au profit ses titres exposés au développement des centres de données. Celui des Produits financiers (13 %) a aussi connu un rebond.
L'Énergie (-12 %) a été le seul secteur négatif, le prix du pétrole ayant fortement reculé avec l'atténuation du conflit.
Le Fonds Triasima actions mondiales tous pays a affiché un rendement de 33,4 % ce trimestre.
L’ensemble de la valeur ajoutée provient de la sélection de titres, principalement des secteurs des Technologies de l’information.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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SK Hynix GDR |
Micron Technology Inc. |
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AT&S Austria Tech System AG |
Transocean Ltd |
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Intel Corp. |
Advanced Micro Devices Inc. |
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Murata Manufacturing Co. Ltd |
Samsung Electronics Co Ltd |
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Lam Research Corp. |
ITOCHU Corp. |
Le roulement de portefeuille a surtout visé à accroître l’exposition aux dépenses de consommation, qui demeurent résilientes. Des positions ont été ajoutées dans les secteurs des Produits de première nécessité et de la Consommation discrétionnaire. Des profits ont également été réalisés sur certains titres liés à l’intelligence artificielle. La pondération du secteur des Technologies de l’information dans le Fonds a augmenté en raison de l’excellent rendement (87 %) des titres détenus.
Sur le plan quantitatif, le Fonds affiche une croissance des revenus et des bénéfices supérieurs à celle de l’indice de référence. Toutefois, ses mesures de volatilité et de risque sont moins bonnes, et ses paramètres de valorisation sont plus chers.
L’indice MSCI ACWI a repris sa tendance haussière, atteignant de nouveaux sommets historiques au cours de chacun des trois mois du trimestre. Les facteurs de style ayant eu les meilleurs rendements ont été le Bêta, la Volatilité résiduelle et la Croissance. Il s’agit d’une combinaison typique d’un marché fortement favorable au risque.
La diminution de l’incertitude et des pressions inflationnistes associée à la fin du conflit a amélioré les perspectives fondamentales des actions mondiales. Le cycle des dépenses d’investissement liées à l’intelligence artificielle continue de générer une part importante de la croissance des bénéfices, ce qui crée un risque de concentration.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
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