La croissance demeure robuste aux États-Unis. Elle est soutenue par les dépenses de consommation des ménages à revenu élevé et par un essor des investissements en infrastructure, notamment dans le domaine de l'intelligence artificielle. Les gains de productivité sont élevés, ce qui s’est traduit par une faible croissance de l'emploi et un marché du travail faible. Les inquiétudes liées aux droits de douane se sont atténuées, en raison de leur caractère intermittent et de la capacité d'adaptation des acteurs économiques.
Le PIB du Canada est secoué par la volatilité des échanges commerciaux avec les États-Unis et oscille entre de bons et de mauvais résultats trimestriels. Dans l'ensemble, la croissance a été inférieure à la moyenne et les statistiques de l'emploi médiocres.
Une inflation suffisamment basse et la faiblesse du marché du travail ont conduit la Banque du Canada et la Réserve fédérale (à deux reprises) à abaisser leur taux directeur au cours du trimestre.
Les industries manufacturières se maintiennent bien en Chine, mais la croissance est freinée par le ralentissement prolongé du secteur immobilier et la fragilité de la confiance des consommateurs. L'inflation est très faible et les pressions déflationnistes persistent. Le Japon, en revanche, a connu une inflation suffisamment soutenue (quatre ans au-dessus de l'objectif de 2 %) et a relevé, dans le cadre d'un changement de politique historique, son taux directeur à court terme à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 30 ans. L'Europe reste morose en raison de la contraction de sa base industrielle et des incertitudes géopolitiques.
L’indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement de 6,3 % ce trimestre et de 31,7 % pour 2025.
La hausse trimestrielle a été axée sur la valeur et a été tirée par les secteurs cycliques de la Consommation discrétionnaire (11 %) et de la Finance (10 %), ainsi que, une fois de plus, par les producteurs de métaux de base et précieux du secteur des Matériaux (12 %).
Les secteurs à la traîne ont été ceux de l'Industrie (-1 %), les titres de Construction et ingénierie ayant été durement touchés, de l'Immobilier (-6 %) en raison d’inquiétudes liées à la croissance, et des Services de communication (-2 %), où Telus a chuté de manière spectaculaire en raison d'une rentabilité décevante.
Le Fonds d'actions canadiennes toutes capitalisations Triasima a enregistré un rendement de 8,9 % ce trimestre et de 38,1 % en 2025.
La sélection de titres dans les secteurs des Matériaux, de la Consommation discrétionnaire et des Technologies de l'information a ajouté de la valeur ce trimestre. Cela a été partiellement réduit par la sélection de titres dans le secteur de l’Industrie, où les entreprises d'ingénierie et d'infrastructure ont perdu de leur attrait. La répartition sectorielle a été neutre dans l'ensemble.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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DPM Metals Inc. |
MDA Space Ltd |
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Aritzia Inc. |
Lumine Group Inc. |
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Celestica Inc. |
Barrick Mining Corp.* |
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Pan America Silver Corp. |
AtkinsRealis Group Inc. |
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Kraken Robotics Inc. |
Imperial Oil Ltd |
*Ces titres n’étaient pas détenus ou sous-pondérés.
Le secteur de l'Industrie, qui affiche un rendement médiocre, a encore été réduit au cours du trimestre. Quatre titres ont été éliminés, tandis que Canadian National Railway et Finning International, longtemps absents du Fonds, sont des ajouts notables. Le secteur de la Consommation discrétionnaire a atteint une forte surpondération, tandis que le Fonds conserve une position importante, soit 19 % à la fin de l’année, dans les producteurs de métaux précieux et de métaux de base.
Sur le plan quantitatif, le Fonds affiche des paramètres de volatilité et de risque moins favorables. Cela est compensé par des paramètres de rentabilité et d'attentes supérieurs, ainsi que par une croissance plus rapide des revenus et des bénéfices.
Malgré une pause en octobre, le marché boursier canadien a maintenu sa forte tendance haussière au quatrième trimestre et a atteint de nouveaux sommets à maintes reprises. Sa progression a été alimentée par la croissance des bénéfices des entreprises.
Le contexte fondamental des actions canadiennes s'est encore amélioré au cours du trimestre, compensant entièrement la détérioration observée au premier semestre 2025. Comme au troisième trimestre, les profits ont continué de croître et les taux d'intérêt à long terme étaient stables.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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