Commentaire du Fonds Triasima actions canadiennes toutes capitalisations – T1 2024

2024-04-16

L’économie

Les derniers mois ont été relativement calme sur le plan économique. Une fois de plus, l'économie américaine fait preuve de résilience, avec une croissance surprenante soutenue par les dépenses de consommation et les mesures de relance budgétaire. Les autres pays avancés, le Canada, la zone euro et le Japon, sont à la traîne avec une croissance quasi nulle. Les États-Unis pourraient éventuellement jouer le rôle de locomotive et tirer ces autres pays.

L'endettement élevé des ménages à faible revenu est toutefois un sujet de préoccupation à plus long terme, soit vers la fin de 2024. 

La Chine continue de soutenir son économie atone par des mesures fragmentées. Parmi les enjeux figurent un taux de chômage élevé chez les jeunes, une population stagnante et vieillissante, ainsi qu'un secteur immobilier endetté. 

Les taux d'intérêt sont stables dans les pays avancés, et les courbes de rendement inversées. L'inflation a chuté depuis son sommet de 2022 et les politiques monétaires sont passées de restrictives à plus neutres. L’inflation étant plus basse, la première baisse par la Réserve Fédérale de son taux directeur est attendue avec impatience.

Au Canada, la politique d'immigration généreuse est devenue un problème majeur. Le récent déclin de la productivité et la flambée des coûts du logement au cours des deux dernières années sont en partie attribués à une croissance démographique excessive. 

Le marché des actions canadiennes

L'indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement de 6,6 % ce trimestre. L’avance a été généralisée avec 9 des 11 secteurs progressant.

La robustesse de l'économie a entraîné une rotation vers les industries cycliques. Les risques géopolitiques et la gestion serrée de la production de pétrole par l'OPEP ont stimulé le secteur de l'Énergie (13 %), alors que dans le secteur de l’Industrie (11 %), l’industrie de la Construction et ingénierie (19 %) s'est démarquée. Le secteur des Soins de la santé (18 %) a été propulsé par Bausch Health (35 %).

Le secteur des Services de communication (-9 %) a enregistré le pire résultat. Cette situation est principalement due à des contraintes réglementaires, aux nouvelles politiques limitant la croissance de la population et à une guerre des prix.    

Le Fonds

Le Fonds Triasima actions canadiennes toutes capitalisations a affiché un rendement de 8,7 % ce trimestre.

La répartition sectorielle et la sélection des titres ont tous deux contribué à la valeur ajoutée. La sélection de titres dans les secteurs des Matériaux, de la Finance et des Technologies de l’information a eu un impact positif important. La sous-pondération des secteurs défensifs des Services aux collectivités et des Services de communication a aussi contribué à la valeur ajoutée.

Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :

  Impact positif

  Impact négatif

  Fairfax Financial Holdings Ltd

  Canadian Natural Resources Ltd

  Hammond Power Solutions Inc.

  Canadian Pacific Kansas City Ltd*

  Ag Growth International Inc.

  Suncor Energy Inc.*

  Bird Construction Inc.

  Waste Connections Inc.*

  Ivanhoe Mines Ltd

  Manulife Financial Corp.*

*Ces titres n’étaient pas détenus.

La structure du Fonds n'a pas connu de changement notable. La pondération des secteurs n'est pas très différente de celle de l'indice. Toutefois, la part active du portefeuille reste élevée.

L’Approche des trois piliers MC

Sur le plan quantitatif, le Fonds affiche une croissance des revenus supérieure et de meilleurs paramètres de rentabilité que l'indice de référence. En revanche, les paramètres d'évaluation et d'attentes sont moins favorables. 

Le marché des actions canadiennes est en phase de forte reprise depuis octobre 2023 et a atteint un nouveau sommet historique en mars 2024. Cette tendance semble se poursuivre. Les facteurs de style volatils, tels que le beta et la variabilité des bénéfices, ont affiché des résultats supérieurs, suivis par ceux de rentabilité et de croissance.

Le contexte fondamental des actions canadiennes est resté essentiellement inchangé au cours du trimestre. La croissance économique est faible, mais une récession a été évitée. Une réaccélération est attendue en raison de la vigueur de l'économie américaine, de la faiblesse de l'inflation et de la stabilité des taux d'intérêt. Le rendement attendu des actions pour le reste de 2024 se situe maintenant dans la moyenne.

Notes juridiques

Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.

Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de reference MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).

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