L’évolution des économies mondiales était incertaine au cours du troisième trimestre de 2025. Aux États-Unis, les dépenses des consommateurs sont résilientes, en particulier parmi les ménages à revenu élevé. Les dépenses d’investissements des entreprises, notamment dans l’intelligence artificielle et sa chaîne d’approvisionnement, stimulent la croissance. Parallèlement, la détérioration du marché de l’emploi, et les tarifs douaniers et les perturbations des échanges commerciaux pèsent sur les perspectives. Tous ces thèmes se retrouvent aussi dans la zone euro, en Chine et au Canada.
Tout en continuant à suivre l’inflation, les banques centrales ont déplacé leur attention sur les risques liés au marché du travail. La Réserve fédérale et la Banque du Canada ont tous deux abaissé leurs taux directeurs de 0,25 % en septembre, signalant un changement vers le soutien à la croissance et à l’emploi.
Le PIB Canadien du deuxième trimestre s’est contracté en raison d’une forte baisse des exportations, et la faiblesse se fait de plus en plus sentir sur le marché du travail. La Chine est confrontée à un chômage croissant chez les jeunes et, comme le Canada, subit-elle aussi les contrecoups de la guerre commerciale.
L’activité économique a accéléré à partir d’un niveau bas dans la zone euro, mais devrait rester faible à l’approche de 2026. L’Allemagne, la plus importante économie de la région, profite d’une augmentation des dépenses dans la défense et les infrastructures.
L'indice des petites capitalisations S&P/TSX a enregistré un rendement de 20,9 % ce trimestre. Le marché était spéculatif, dominé par les facteurs de style bêta et volatilité des prix.
Le secteur des Matériaux (41 %) a été soutenu par la vigueur des producteurs d’or, eux-mêmes portés par la faiblesse du dollar américain et l’aggravation des déficits budgétaires aux États-Unis.
Le secteur de l’Énergie (19 %) a progressé grâce aux sociétés d’exploration d’uranium. Celui des Soins de la santé (20 %) a bénéficié de la solidité des titres liés au cannabis.
À l’inverse, les secteurs défensifs des Services de communication (-4 %) et des Services aux collectivités (-7 %) ont accusé un retard.
Le Fonds Triasima actions canadiennes petites capitalisations a enregistré un rendement de 19,1 % ce trimestre.
L’allocation d’actifs et la sélection de titres ont tous deux retranché de la valeur. La sous-pondération du secteur des Matériaux ainsi que la réserve de liquidités ont été les principaux facteurs défavorables. En sélection de titres, la valeur ajoutée dans les secteurs des Matériaux et de l’Industrie a été neutralisée par une faiblesse relative dans les secteurs de l’Énergie, des Soins de la santé, de la Finance et des Technologies de l’information.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
| Impact positif | Impact négatif |
|
IAMGOLD Inc. |
Propel Holdings Inc. |
|
5N Plus |
Energy Fuels Inc.* |
|
G Mining Ventures Corp |
SSR Mining Inc.* |
|
Discovery Silver Corp |
Kinaxis Inc. |
|
Ngex Minerals Ltd |
Novagold Resources Inc.* |
*Titres non détenus dans le fonds.
Le roulement de portefeuille a eu pour principal but d’augmenter les positions dans les producteurs d’or et de cuivre. Cela a mené à une surpondération du secteur des Matériaux. Par conséquent, la réserve de liquidités a été significativement réduite.
D'un point de vue quantitatif, le Fonds continue d'afficher de meilleures attentes et mesures du risque que l’indice comparatif. Il affiche aussi une croissance supérieure de revenus mais les paramètres de valorisation indiquent que les titres du Fonds sont plus chers.
Le marché canadien des actions de petite capitalisation a connu une forte tendance haussière ininterrompue au cours du trimestre, atteignant régulièrement de nouveaux sommets historiques.
Le contexte fondamental des actions canadiennes s’est quelque peu redressé après la détérioration observée au premier semestre de 2025. Les bénéfices continuent de croître, les taux d’intérêt sont stables, et le sentiment à l’égard de l’impact négatif des tarifs américains s’est amélioré.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
Les fournisseurs d’indices et de données ont accordé des licences limitées à Triasima lui permettant d’utiliser les indices et données précités dans ses relevés de portefeuille. Cette information ne peut être redistribuée, vendue ou utilisée sans avoir obtenu au préalable le consentement écrit des fournisseurs d’indices concernés. Ceux-ci n’assument aucune responsabilité à l’égard de l’exactitude ou de l’exhaustivité de ces données de même que pour tout délai, interruption ou omission en regard de celles-ci, et n’offrent aucune garantie et ne font aucune déclaration, expresse ou tacite, en regard des résultats qui pourraient être obtenus par l’utilisation de ces données ou quant à la qualité marchande ou l’à-propos des données pour un usage particulier.