L’évolution des économies mondiales était incertaine au cours du troisième trimestre de 2025. Aux États-Unis, les dépenses des consommateurs sont résilientes, en particulier parmi les ménages à revenu élevé. Les dépenses d’investissements des entreprises, notamment dans l’intelligence artificielle et sa chaîne d’approvisionnement, stimulent la croissance. Parallèlement, la détérioration du marché de l’emploi, et les tarifs douaniers et les perturbations des échanges commerciaux pèsent sur les perspectives. Tous ces thèmes se retrouvent aussi dans la zone euro, en Chine et au Canada.
Tout en continuant à suivre l’inflation, les banques centrales ont déplacé leur attention sur les risques liés au marché du travail. La Réserve fédérale et la Banque du Canada ont tous deux abaissé leurs taux directeurs de 0,25 % en septembre, signalant un changement vers le soutien à la croissance et à l’emploi.
Le PIB Canadien du deuxième trimestre s’est contracté en raison d’une forte baisse des exportations, et la faiblesse se fait de plus en plus sentir sur le marché du travail. La Chine est confrontée à un chômage croissant chez les jeunes et, comme le Canada, subit-elle aussi les contrecoups de la guerre commerciale.
L’activité économique dans la zone euro a accéléré à partir d’un niveau bas, mais devrait rester faible à l’approche de 2026. L’Allemagne, la plus importante économie de la région, profite d’une augmentation des dépenses dans la défense et les infrastructures.
L’indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement élevé de 12,5 % ce trimestre. Les gains ont été généralisés, avec les entreprises de ressources et de croissance en tête.
Le secteur des Matériaux (38 %) a été porté par la vigueur du sous-secteur des producteurs aurifères (46 %), lui-même soutenue par la faiblesse du dollar américain et la croissance des déficits budgétaires aux États-Unis. Dans le secteur des Technologies de l’information (13 %), Shopify (32 %), en forte croissance, a bondi.
Le secteur de l’Industrie (-1 %) a été pénalisé par la baisse de Thomson Reuters (-21 %), en raison de craintes liées à l’adoption de l’intelligence artificielle. Le secteur de la Consommation de base (2 %) a été freiné par les détaillants alimentaires à caractère défensif.
La stratégie Triasima actions canadiennes a enregistré un rendement de 11,7 % ce trimestre.
La sélection des titres a retranché de la valeur. L’entreprise du secteur des Technologies de l’information, Celestica, s’est démarquée, mais son effet positif a été contrebalancé par la sélection de titres dans les secteurs de l’Énergie, de la Consommation de base et de la Finance. L’allocation sectorielle a également eu un impact négatif sur le rendement, en raison d’une surpondération du secteur de l’Industrie et de la réserve de liquidités ce trimestre haussier.
Le tableau suivant présente les titres ayant eu le plus grand impact sur le rendement relatif :
|
Impact positif |
Impact négatif |
|
Celestica Inc. |
Barrick Gold Corp.* |
|
Kinross Gold Corp. |
Franco-Nevada Corp.* |
|
G Mining Ventures Corp |
ARC Resources Ltd |
|
Canadian National Railway Co.* |
METRO Inc. |
|
Agnico Eagle Mines Ltd |
Fairfax Financial Holdings Ltd |
* Titres non détenus ou sous-pondérés dans le portefeuille.
Des ajustements ont été apportés afin d’aligner davantage le portefeuille avec un environnement marqué par une prise de risque, principalement en remplaçant des titres défensifs ou avec des rendements décevants par des titres plus cycliques. Les ventes ont notamment inclus Waste Connections et GFL Environmental du secteur de l’Industrie, ainsi que trois assureurs du secteur de la Finance.
D'un point de vue quantitatif, le portefeuille affiche une croissance des bénéfices supérieure à celle de l’indice de référence, ainsi que des paramètres de risque et d’attentes plus favorables. Toutefois, il est plus cher.
Le marché boursier canadien a connu une forte tendance haussière ce trimestre, atteignant régulièrement de nouveaux sommets historiques. Cette progression a été agressive et spéculative, tirée par les secteurs cycliques, avec les facteurs bêta, volatilité des cours et variabilité des bénéfices qui ont dominés.
Le contexte fondamental des actions canadiennes s’est quelque peu redressé après la détérioration observée au premier semestre de 2025. Les bénéfices continuent de croître, les taux d’intérêt sont stables, et le sentiment à l’égard de l’impact négatif des tarifs américains s’est amélioré.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur marchande du portefeuille représentatif et du réinvestissement des revenus. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les placements ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
Les fournisseurs d’indices et de données ont accordé des licences limitées à Triasima lui permettant d’utiliser les indices et données précités dans ses relevés de portefeuille. Cette information ne peut être redistribuée, vendue ou utilisée sans avoir obtenu au préalable le consentement écrit des fournisseurs d’indices concernés. Ceux-ci n’assument aucune responsabilité à l’égard de l’exactitude ou de l’exhaustivité de ces données de même que pour tout délai, interruption ou omission en regard de celles-ci, et n’offrent aucune garantie et ne font aucune déclaration, expresse ou tacite, en regard des résultats qui pourraient être obtenus par l’utilisation de ces données ou quant à la qualité marchande ou l’à-propos des données pour un usage particulier.