Les effets de la hausse des taux d'intérêt en 2021 et 2022 continuent de se répandre et provoquent des ralentissements. Le produit intérieur brut (PIB) réel des principaux pays avancés devrait ne croître que de 0,9 % en 2024, contre 1,6 % attendu en 2023. Le marché du travail, solide jusqu’ici et qui a soutenu la confiance et les dépenses, observe maintenant une baisse des offres d'emploi.
Heureusement, l’inflation a atteint son maximum il y a 18 mois déjà et a chuté depuis. Le resserrement des politiques monétaires par les banques centrales achève, plusieurs d'entre elles ayant décidé de suspendre leurs efforts de relèvement des taux d'intérêt. La Réserve fédérale américaine a récemment signalé des réductions pour son taux de référence dès 2024.
Les États-Unis, soutenus par des mesures de relance budgétaire, restent à la tête de l'économie mondiale. Le Canada, quant à lui, a bénéficié d'une immigration importante en 2023, mais son PIB par habitant a diminué.
Les risques géopolitiques persistent. Le conflit entre Israël et le Hamas a éclaté ce trimestre, tandis que la guerre en Ukraine dure.
L'indice des petites capitalisations S&P/TSX a enregistré un rendement de 6,0 % ce trimestre et de 4,8 % en 2023.
Le thème dominant du trimestre était la "prise de risque", alimentée par une inflation plus faible, des taux d'intérêt à long terme en baisse et la perception d'une position accommodante de la part de la Réserve fédérale et de la Banque du Canada. Des secteurs précédemment délaissés ont affiché les meilleurs résultats : Technologies de l'information (+25 %) et Finance (+15 %), tous deux sensibles aux variations des taux d'intérêt ainsi que celui des Biens de consommation de base (+21 %).
Les secteurs ayant enregistré les pires résultats sont ceux de l'Énergie (-10 %) et des Services aux collectivités (-5 %). Les cours du pétrole ont été sous pression à cause des inquiétudes face à un déclin de la demande alors que l’offre est suffisante, la production américaine de pétrole de schiste atteignant des niveaux records.
Le secteur des Services aux collectivités reste en difficulté, car les taux d'intérêt relativement élevés continuent de grever la rentabilité.
Le Fonds Triasima actions canadiennes petites capitalisations a affiché un rendement de 5,5 % ce trimestre et de -5,5 % en 2023.
La faible valeur retranchée du trimestre est due à la sélection des titres, principalement dans l’important secteur des Matériaux, qui est très cyclique. La surpondération du secteur des Technologies de l'information et la sélection de titres dans les secteurs de l'Énergie et de la Finance ont ajouté de la valeur.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
| Impact positif | Impact négatif |
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Hammond Power Solutions |
Eldorado Gold Corp. |
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Bird Construction Inc. |
Paramount Resources Ltd |
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Goeasy Ltd |
Kelt Exploration Ltd |
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Lumine Group Inc. |
Headwater Exploration Inc. |
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Birchcliff Energy Ltd* |
Bitfarms Ltd* |
*Titres non détenus dans le fonds.
Une grande part de l’importante réserve de liquidités a été déployée dans plusieurs secteurs. Celui des Technologies de l'information a connu la plus forte augmentation.
Sur le plan quantitatif, relativement aux paramètres de l’indice de référence, le fonds affiche une meilleure croissance des revenus et des bénéfices, une rentabilité plus élevée, de meilleures attentes ainsi qu’une valorisation plus faible. Les mesures de volatilité sont similaires.
Le marché boursier canadien de petite capitalisation a suivi une tendance baissière en dents de scie en 2023, mais le rebond du quatrième trimestre a fait passer notre évaluation à une tendance latérale.
Le contexte fondamental des actions canadiennes de petite capitalisation s'est quelque peu amélioré au cours du trimestre, principalement en raison de la baisse des taux d'intérêt qui a plus que compensé la stagnation de l'économie. La hausse du marché s'est faite au détriment des rendements attendus pour 2024, qui restent néanmoins supérieurs à la moyenne.