Les taux d'intérêt ont commencé à augmenter il y a plus d’un an et demi. Les effets d’un loyer plus élevé de l'argent se sont répandus depuis dans toutes les facettes de l’économie et un ralentissement graduel persiste. Le consommateur est confronté à de multiples pressions en raison d’une inflation et de coûts d'emprunt plus élevés.
Le secteur manufacturier est déjà en contraction et le secteur des services devrait bientôt emboiter le pas, après avoir connu une forte hausse ces dernières années. La vigueur du marché du travail a soutenu la confiance des consommateurs et leurs dépenses, mais elle commence à s'essouffler. Les politiques budgétaires expansionnistes continuent toutefois de soutenir l'activité économique.
Les banques centrales des pays avancés sont sur le point de terminer leur cycle de resserrement, car l'inflation est maintenant sur une trajectoire généralement descendante.
L'économie chinoise, lourdement endettée, ralentit. Les répercussions se font sentir mondialement, touchant particulièrement les pays exportateurs comme l'Allemagne.
L'indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement de -2,2 % au cours du trimestre. La faiblesse a été généralisée, 9 des 11 secteurs ayant reculé.
La hausse des taux d'intérêt a pénalisé les secteurs à dividendes élevés des Services de communication (-13 %) et des Services aux collectivités (-12 %), ainsi que le secteur des Technologies de l'information (-8 %), qui est orienté vers la croissance.
Le petit secteur des Soins de la santé (+14%) a bien fait. Les producteurs de cannabis ont rebondi à partir de niveaux déprimés, alors que Tilray a grimpé de 58% à la suite de la progression au Sénat américain d'un projet de loi sur les aspects financiers de la légalisation de la marijuana. L’autre secteur avec un rendement positif est celui de l’Énergie, les producteurs de pétrole et gaz naturel profitant de la hausse de 29% du pétrole à la suite d’une gestion efficace de l’offre par les pays membres de l'OPEP.
Le Fonds Triasima actions canadiennes toutes capitalisations a affiché un rendement de -1.4% ce trimestre.
La sélection de titres et l'allocation sectorielle ont toutes deux légèrement contribué à la valeur ajoutée et l’effet était réparti entre les secteurs. L’impact positif de la sélection des titres dans le secteur des Matériaux et celui négatif dans le secteur des Soins de santé se sont quelque peu démarqués.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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Cameco Corp. |
Canadian Natural Resources ltée |
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Fairfax Financial Holdings ltée. |
Shawcor ltée |
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North American Const. Gr ltée |
Suncor Energy inc.* |
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Parkland Corp. |
Cenovus Energy inc.* |
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Prairiesky Royalty ltée |
Viemed Healthcare inc. |
*Ces titres n’étaient pas détenus.
Les pondérations du secteur cyclique de la Finance (baisse de la rentabilité) et des secteurs des Technologies de l'information et des Services de communication (hausse des taux d'intérêt) ont toutes été réduites. La pondération secteur de l'Énergie a été augmentée. Par rapport à l'historique de cette stratégie, les écarts des pondérations sectorielles et des facteurs de style par rapport à l'indice de référence sont inférieurs à la moyenne.
Sur le plan quantitatif, le Fonds présente de meilleurs paramètres d'attentes et de rentabilité, et une croissance des revenus et des bénéfices supérieure à l'indice. Le Beta est plus élevé.
La tendance des actions canadiennes est latérale et en dent de scie à date en 2023, avec un peu de faiblesse en fin de trimestre. Les facteurs Rentabilité, Variabilité des profits, et Beta ont devancé l’indice tandis que le facteur de levier financier a été à la traîne.
Le contexte fondamental des actions canadiennes est demeuré stable. Les taux d’intérêt ont augmenté et le ralentissement économique graduel se poursuit, mais cela est compensé par une chute moins rapide des prévisions de profit, et une inflation moindre. Les perspectives pour le marché boursier demeurent moyennes pour 2023, mais elles sont bonnes pour 2024.